Os resultados da Méliuz (SA:CASH3) no 1° trimestre de 2022 superaram as expectativas do BTG Pactual (SA:BPAC11), principalmente no quesito de desempenho do marketplace.
Para o BTG Pactual, a Méliuz do ramo de e-commerce que disponibiliza, gratuitamente, cupons de desconto em lojas online e físicas em todo o Brasil e até no Aliexpress, está fazendo um trabalho consistente em seu crescimento, mas fatores externos relacionados à macroeconomia dificultam os caminhos da companhia.
A receita líquida da Méliuz chegou a R$ 90 milhões, uma alta de 74% em relação ao 1T21. O BTG Pactual explica que isso é resultado do aumento da taxa de participação acima do esperado no mercado de marketplace.
As despesas de cashback ficaram 5% acima das expectativas do BTG Pactual, enquanto as receitas pós-cashback aumentaram 23% na comparação anual, ficando 34% maior do que o esperado pelo banco.
O Ebitda recorrente e o lucro líquido ajustado terminaram o trimestre 33% e 63%, respectivamente, acima das previsões do BTG Pactual, que atribuiu esses resultados principalmente às despesas de marketing abaixo do esperado.
O BTG Pactual também destaca que as operações de compras internacionais, o Picodi, registrou uma receita de R$ 6,2 milhões, uma queda de 32% na comparação com o 4T21. O banco explica que isso é um reflexo da variação cambial, da guerra na Rússia e a mudança no foco de produtos menos rentáveis do Picodi para novas iniciativas.
O 4T21 e o 1T22 foram os dois primeiros trimestres completos com o novo produto de cashback em vigor no Picodi, que já mostra sinais de maior engajamento, de acordo com o BTG Pactual. Durante estes dois trimestres, foram adicionadas 273 mil novas contas, com o número de novos compradores e GMV originados por novos usuários aumentando 175% e 124%, respectivamente, nas comparações anuais.
Outro ponto destacado pelo BTG foi o aumento de 394% nas despesas com pessoal em relação ao 1T21, ficando em R$ 31 milhões. A Méliuz aponta que está se aproximando de seu número ideal de funcionários, em 996 trabalhadores, após aumentar em 245% a equipe em um ano.
O BTG afirma que a Méliuz vem desenvolvendo uma boa trajetória no aprimorado sua equipe, concluído várias M&A e acumulado uma posição de caixa de R$ 504 milhões, mas que o cenário macroeconômico ainda é desafiador para small caps.
Porém, o banco está confiante de que a empresa será capaz de aumentar a sua lucratividade e por isso, recomenda a compra das ações, com preço-alvo de R$ 4,20.
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